三联商社股权越拍越悬 谁是幕后导演?

    三联商社股权之争又起波澜
   
    继第三次拍卖流产后，处于风暴中心的国美电器日前突然宣布，撤销三联商社董监事提名并明确表态，将向证监会上交申诉材料，要求追究原大股东三联集团侵害股东权益的责任， 三联商社随后公告第二大股东所持公司股份拍卖进展及再次拍卖相关事宜。昨日上午，三联商社停牌一小时，复牌后，股价以9.87元的跌停价开盘，瞬间放量打开跌停后有所上冲，收盘于10.07元，跌幅达8.20%。从收购案始发至今，三联商社股价从最高时的17.98回落至今跌幅超过44%，如此表现，源于一波三折的收购案，也为随后再次展开的拍卖增添迷团。
   
    一波三折的三联收购案
   
    作为国内家电连锁企业第一家上市的公司，三联商社2007年第一季报显示，公司第一季度亏损407万元，每股收益-0.0187元，同时预计中期累计净利润可能下降100%以上。2007年，三联商社宣布，大股东三联集团因债务纠纷，其2700万股限售流通股将被司法拍卖。
   
    而这一消息一出，立马吸引来国美电器、苏宁电器等国内家电零售巨头的关注。尤其是国美电器，近年来，作为国内家电业龙头，其一直通过收购方式在迅速占有国内家电零售市场份额。三联商社作为在山东的区域家电连锁经营霸主，其仅在济南的市场份额则超过70%，业界一直有"得三联者即得山东"的说法。而此时三联传出2700万股限售流通股将被司法拍卖的消息，无疑让垂涎三联已久的国美电器看到了希望。
   
    2008年2月14日，山东龙脊岛有限公司通过公开竞价，竞得山东三联集团所持有的公司2700万股股权，占公司总股本的10.69%。事后，经过调查，山东龙脊岛有限公司属于国美影子公司，这意味着国美以5.373亿元的天价成功入主三联商社，成为三联商社第一大股东。
   
    而在此时，三联商社的股价已从2月1日的最低价7.81元一路上涨至2月14日停牌前的9.68元。
   
    此后更为疯狂的表演是，从3月4日复牌起，三联商社根本不理大盘的震荡，开始了连续6天无量涨停。至3月11日收盘，其17.16元的股价直逼国美电器购买2700万股三联商社时的19.90元。
   
    4月2日，继持有的三联商社2700万股权被国美电器竞得后，三联集团持有的三联商社2276万股股权即9%股权又将被司法拍卖。就在业界普遍认为国美将"乘胜追击"夺取绝对控股权时，拍卖爆出冷门，该部分股权被广东地产富豪朱拉伊控制的上海亚奥以14.8元/股竞走。
   
    而到此时谁也没有预料到，三联的收购案正逐渐演变成一场历时近两个月的闹剧：
   
    4月19日，亚奥通讯单方面宣布放弃收购，三联2276万股股权将再次被拍卖；
   
    5月16日，三联集团以每股14.9元的价格拍得这部分股权，从而再次成为三联商社的第二大股东；
   
    5月29日，三联集团宣布将所持的三联商社的2276万股股权再次送上拍卖台拍卖。
   
    6月17日，在第三次拍卖中，三联集团被法院明确禁止参拍。在这次拍卖会上，仅经过四次举牌，济南市商业银行就以7.2元/股的价格拍走了三联商社该部分股权。在拍卖结束的当日，有分析指出，济南商行此次出手更多是一种"临时行为"。而解决的办法可能是经过审查后发现，其竞买资格存在“瑕疵”，宣布此次竞买无效。
   
    6月24日，济南市商业银行在最后缴款工作日未交纳余款，意味着三联商社的该笔股权拍卖第三次无效。
   
    6月24日，山东嘉禾国际拍卖公司公告称，受济南市中级人民法院委托，三联集团所持的三联商社2276万股股权将于7月9日再次拍卖。
   
    而就在翌日，国美对三联商社的指责见诸报端。
   
    目前，谁会来搅这趟“浑水”？国美收购美梦能否成真？是人们所期待的答案。
   
    闹剧由谁导演
   
    6月25日，国美电器总裁陈晓大曝三联商社其实就是一个"空壳公司"，其上市公司中只有一家门店是自有资产，另有4家门店都是从社会租来，而且租来的4家门店又有2家即将关闭。而国美影子公司龙脊岛更是将此形容为“一头猪杀了两次”。龙脊岛表示，三联商社本来已经是烂公司，“先忽悠了一把上市公司的投资者们，现在又把大量股权拿出来拍卖再次忽悠大众。”
   
    据资料显示，三联商社于2003年通过重组郑百文借壳上市后，年收入从2004年的22.91亿元，净利润3562万元，降至2006年的年收入降至17.85亿元，净利润则锐减至116万元。而到2007年，三联商社已连续三个季度亏损，全年业绩报亏，颓势昭然。有媒体报道称，三联商社之所以落到拍卖股权的境地，并非自身经营不善，而是集团不断地从上市公司"抽血"造成。
   
    有分析人士就曾指出，三联集团很可能是这场“始而不终”的股权拍卖闹剧的幕后导演。
   
    “三联集团在此番股价竞拍中意在提高股价，从中得利。”有市场人士跟记者分析。在第一轮竞拍中，竞买方苏宁与国美的较量激烈，最后国美的成交价以高于当时市价9.68元近两倍的价格成交，让三联集团看到"光明的市场前景"，据此，随后三联集团不惜以土地作为筹码与朱拉伊达成合作，让上海亚奥放弃收购，重获三联商社2276万股股权并再次拿出来拍卖，其“囤积居奇”重演第一轮高价拍买的意图暴露无疑。但后面发生的情况显然出乎三联集团的预料，随着三联商社在二级市场股价的一路走低，济南市商业银行放弃收购，国美的指责也得到舆论力挺，三联商社股权无奈再次走上拍卖场时，其"香饽饽"的光环正在逐渐暗淡。
   
    股东打架 国美或成受益方
   
    而一直也在风口浪尖的国美虽然拿出甩手不干的架势，其究竟是受害者还是受益者却引来业界的评说。
   
    一位市场分析师告诉记者，在竞争激烈的形势之下，三联商社未来命运取决于三联集团与国美电器能否携手同舟共济。"合则双赢，争则双输。"如果三联集团与国美能够"同舟共济"，"携手共进"自不待言，如果两大股东之间意不通、道不同，形如“同床异梦”，或有其它第三势力乘此"兴风作浪"，最终“受害者”必然是股民及三联商社。
   
    有业内人士指出，未来一两年国美或将采取"边打边拉"的策略，赢得更多的发言权，迫使三联集团"就范"，其持有的三联商社的股权比例将远远高于目前的10.67%。而民生证券的分析师谢钢表示，到目前这种地步的一个原因，是国美与三联集团在家电行业的竞争关系，而遥遥无期的改造，会严重影响三联在当地的经营状况，同时对二级市场的股价很不利，而收益方，是欲在山东的家电市场坐头把交椅的国美电器。
    资料：
   
    2月14日，三联集团持有的三联商社2700万股股权遭司法拍卖，三联集团派出旗下公司参拍，但最终国美的“影子公司”山东龙脊岛建设有限公司以19.9元/股的天价竞得该股权。
   
    4月2日，三联商社的2276万股即9%股权拍卖，被广东地产富豪朱拉伊控制的上海亚奥以14.8元/股竞走。
   
    5月16日，在三联商社的2276万股股权二度拍卖中，三联集团以14.9元/股拍回这部分股权，但随后宣布放弃缴款。
   
    6月17日，在第三次拍卖中，三联集团被法院明确禁止参拍。在这次拍卖会上，仅经过四次举牌，济南市商业银行就以7.2元/股的价格拍走了三联商社该部分股权。
   
    6月25日，三联商社公告称，三联集团所持该公司有限售条件的流通股将于7月9日再度拍卖，参考价人民币2.48元/股。