汉莎航空两步走并购布鲁塞尔航空

　　日前，德国汉莎航空公司（Deutsche Lufthansa AG）宣布以6500万欧元取得布鲁塞尔航空（Brussels Airlines）母公司SN Airholding的45%权益。

　　 “欧洲民航业当前正处于改变与整合的关键，这一过程将修正市场中的效率不足。”9月19日，汉莎航空驻新加坡亚太区企业传讯主管Clara So回应本报记者。

　　作为欧洲第二大航空公司，汉莎航空此前已收购瑞士国际航空（Swiss International Airlines），在北欧航空公司（SAS Group）于9月12日传出卖盘消息后，亦被路透社指为北欧航空的潜在买家；此外，在法航-荷航集团（Air France-KLM）收购陷入破产边缘的意大利航空公司（Alitalia S.p.A.）一事久拖不决之际，汉莎航空也杀入收购战团，并获得意大利政府的青睐。

　　根据路透社的说法，此次汉莎航空成功并购布鲁塞尔航空，之前，曾引来英国航空公司（British Airways，简称“英航”）甚至中国的海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海航”）的关注。

　　从8月28日承认与SN Airholding商谈股份购买事宜算起，仅仅18日，汉莎航空便完成了对布鲁塞尔航空的初步收购。

　　根据汉莎航空披露的交易情况，所谓初步，是指汉莎先通过现金增资，获取SN Airholding的45%权益；在确定布鲁塞尔航空的航权情况后，汉莎随之可选择启动进一步的股份购入，即在2011年或之后全面收购SN Airholding余下的55%权益，对价不超过2.5亿欧元（约合24.6亿人民币）。届时，布鲁塞尔航空将成为汉莎的全资子公司。

　　汉莎航空对本报表示，余下55%权益的收购价格，将取决于布鲁塞尔航空的表现。这意味着，汉莎航空沿袭了收编瑞士国际航空的两步模式操作。汉莎航空2005年便签署协议以超过3亿欧元代价收编瑞士国际航空，但只收购瑞士航空的部分股权，直到2007年6月确定所有航权资产后，方宣布全面收购余下的权益。

　　这种模式大大缓冲了对汉莎航空的财务冲击——So承认，布鲁塞尔航空庞大的资产规模将对汉莎航空带来“轻微影响”。据悉，布鲁塞尔航空在2007年承载了580万人次，而同期利润则比2006年上升两个百分点达9.03亿欧元，其合并母公司的净利润更增长23.1%至2310万欧元。“由于只购入45%的权益，汉莎航空所承担的风险局限于6500万欧元（在全面的整合之前，这一参股仅为资产投资，汉莎不需由此假设任何由投资带来的债务和风险）。”So说。

　　在限制自身风险的同时，汉莎航空亦得以通过是次“资产投资”优化布鲁塞尔航空的网络。汉莎航空表示，布鲁塞尔航空在保持独立运营的同时，将接受汉莎统一的业务目标与战略指引甚至财务支持；即使在汉莎航空完全收购布鲁塞尔航空后，后者的总部与管理层亦会继续留在布鲁塞尔，以保持在比利时市场的品牌和客户优势。而汉莎航空在法兰克福、慕尼黑及苏黎世的枢纽将为其提供业务扩展功能。

　　亚太民航中心（Center for Asia Pacific Aviation）提供的分析对汉莎的收购亦加以肯定：“布鲁塞尔是明显的出发与目的地空港，是服务于持续扩张中的欧盟门户，还是北约的总部所在，对汉莎的影响力将大为提升，还会带来高利润的航线。”

　　市场似乎亦接受了汉莎航空收购的愿景。在欧洲股市因雷曼兄弟、美林和AIG掀起的金融风暴而大幅寻底之时，汉莎航空股价跑赢了伦敦富时100指数。其中，在市场陷入恐慌的9月16日，富时100指数最多时大挫5%，而公布收购消息的汉莎航空股价却一度飙升达3%。9月19日，汉莎航空的股价更大升7%。根据FactSet JCF的数据，9月有7家和4家经纪行分别给与了汉莎“买入”和“跑赢大市”评级，此前一个月分别为6家和2家经纪行给予同样评级。