家电连锁业收入增长主要来自外延扩张

　　全国百家重点大型零售企业2009年春节期间销售额同比增长6.6%，但增速有所回落，主要是在大城市及沿海发达城市的增速回落较为明显。其中，上海、杭州重点大型零售企业零售额出现负增长，同比分别下降了11.28%和22.06%，北京市重点大型零售企业零售额同比增速也从2008年的16.88%下降到了1.05%。

　　综合上述现象，我们认为零售企业2009年销售增速将回落，而毛利率相对稳定，房租费用、员工费用等费用处于相对刚性的情况下，企业业绩增长压力较大。

　　2009年1月，苏宁电器公布了2008年业绩修正公告，全年净利润增速为40%-50%，低于我们此前65%的预期，全球经济疲软导致消费购买力下滑等因素是业绩低于预期的主要原因。

　　2009年上半年，受全球经济低迷以及家电整体降价压力较大的影响，家电连锁企业内生增长压力较大，上半年不排除可比门店继续负增长的情景发生，预计2009年全年收入增长主要来自外延扩张。