4月百强零售企业销售同比增速达12.56%

    4月份百强零售企业销售同比增速达到了12.56%，较3月份的8.1%和一季度的8.4%显著反弹，符合我们百货、品牌服装、家电消费复苏好于超市的判断。其中，服装增长11.1%（3月份6.55%），金银珠宝增长24.5%（3月份7.1%），家电增长16.82%（3月份0.07%），而食品受价格下降影响仅增长7.56%（3月份7.96%）。

    4月份的消费者信心指数将于本月底报出，如果能够反弹，不仅有助于零售市场反转趋势的确立，而且是对中国目前经济形势的有力支撑；若经济如期复苏，下半年消费市场增速有望加快，同时去年基数低，因此增长将更显著。

    若4-5月份的良好销售增速得到保持，很多公司均有盈利上调机会，但我们认为，百货和品牌服装的表现会更好。

    经历了多年的经济发展和高比例储蓄，中国市场已进入了明显的消费升级阶段。品牌服装和百货业是消费时尚化、品牌化、个性化趋势的受益者。经济形势企稳后，这一趋势仍会显现出来；此外，百货商店和品牌可通过设计、款式、质量的改进使得标签价格提升，即便给出较大的折扣，平均售价和毛利率仍有望保持。

    但食品价格指数继续下行，影响超市业的内生增长；除LCD彩电等商品外，大部分家电产品销售额增速仍是负的。