区域零售商欲借上市对抗劲敌

    据悉，最近IPO重启，湖南家润多商业股份有限公司（下称"家润多"）成为有望第一批获得上市资格的企业。“我们现在也还在等批文，暂时还没有定发行价，由于是静默期，所以不便多说，一旦有消息，我们会马上公布。”家润多方面6月22日透露。

    家润多这家湖南当地最大百货零售商，与之前在深交所上市的湖南超市连锁企业步步高“齐名”，双方也竞争多年，步步高上市后大肆扩张，对家润多构成了不小压力。家润多在招股说明书（申报稿）中称，公司IPO所募集资金并非扩张新店，而是实施旧店改造。这可能意味着，家润多上市后，因为相比步步高的外延式发展活力，“守正出新”对一家老企业来说其实更难。

    1999年，湖南进行国企改革试点，为了应对今后外资商业零售的竞争，长沙友谊（集团）有限公司和长沙阿波罗商业城两家国有企业全资改制为湖南友谊阿波罗股份有限公司（下称“友阿”）。友阿在2006年发起设立了家润多。目前，家润多是湖南最大百货企业，麾下拥有“友谊”、“阿波罗”、“家润多”、“春天百货”等多个品牌，约7家门店。

    总资产26.9亿元的友阿是家润多的控股方，而家润多董事长胡子敬则是友阿的实际控制人。在进行了国有企业改制后，胡子敬通过公司内部人员持股，进行私有化。招股说明书显示，胡子敬持有友阿1150万股,占友阿14.375％的股权。而通过一致行动关系，胡子敬控制友阿46.90％投票权,合计实际控制友阿61.275％投票权，即他也是家润多的实际控制人。

    IPO后如何破局

    改制的成功、区域百货业年销售额最高等一系列光环罩在胡子敬和家润多的头上，但竞争的残酷和家润多所面临的尴尬却依然存在。

    在家润多去年过会之前，湖南当地另一大零售业巨头步步高已捷足先登，登陆深交所。这也使得业界将目光放在了本土民营区域零售商身上，步步高董事长王填成为在湖南当地零售业界不亚于胡子敬的领袖人物。

    家润多与步步高的竞争已经多年。两家的差别在于，前者更重百货，而后者更重超市连锁。步步高在超市业的强势将家润多“逼”到了墙角。2006年，家润多将超市业务的80％股权以1.5亿元价格卖给一家离岸投资公司购宝。家润多称要“专注于百货业”。

    颇耐人寻味的是，这家湖南百货业老大所募集的资金基本都是用于旧店升级，而非扩张。根据招股说明书（申报稿）披露，家润多计划投资2.6亿元用于友谊商店扩建改造工程项目，3534万元用于家润多百货朝阳店改造工程项目，2亿元用于阿波罗商业广场整体改造工程项目。

    这与步步高IPO后大肆扩张之举大相径庭。“我们就是扩张型的企业，去年上市后，我们大约开了20多家新店，而且不仅是在湖南，外省也有。”步步高内部人员刘先生表示，比之家润多集中在本地发展的策略，步步高走的是非湖南一地的区域化急速扩张路线，且融资后扩张速度极快，目前约有100家门店。“这就是将来家润多IPO后的一个问题，从投资角度来说，不算一个太好的项目，因为其融资不用于扩张，而步步高这样外延式发展的企业更具活力和投资前景。”分析人士表示。

    根据招股说明书（申报稿）信息，胡子敬持有友阿集团14.375%的股权，间接持有家润多约5.89%的股权，约合1142万股。如按照中小板商业百货类股的平均市盈率计算，家润多上市后，胡子敬手中股票可能价值1.5亿元。按去年步步高IPO首日最高价44.33元、收盘价42.3元计算，王填夫妇当时身家接近29亿元。

    与步步高及其他零售品牌竞争，是家润多急需面对的问题。一位在湖南长期从事零售业的人士透露，这几年，百盛、美美、 王府井等品牌百货都进驻湖南，甚至原本主打超市的步步高，也在IPO后拓展数个百货购物中心项目，这给了家润多巨大压力。湖南其他三线城市早已由地方百货企业霸占，步步高更是先于家润多在长沙周边布点，这让家润多在长沙和湖南其他地区都很难拓展，所以此次募集资金用于旧店翻新，或许也是无奈，家润多需考虑在守业之后，如何发展。