国美苏宁融资目的各不同

    6月23日，停牌7个月的国美复牌，收盘大涨68.75%。业内普遍认为，贝恩入股国美，带来了极为正面的阳光消息，国美利空影响已释放完毕，将逐渐走出阴影，稳定发展。几乎在同期，苏宁电器公告2009年非定向增发预案，预计募集资金不超过30亿元，与国美融资32亿几乎相当。

    对此业内认为，两者融资目的有所不同，国美融资为解决现金流问题，求生存；苏宁融资为增加门店，求发展。当下国美依然居国内零售业榜首。

　　国美不稳定因素基本释放

　　23日，国美电器在香港股市以开盘价2港元高开，盘中最高价2.32港元，最高涨幅为107%左右，最低价1.87港元。收盘价1.89元，涨幅68.75%，换手率15%。

　　对国美电器股价走势，业内人士多持乐观态度。一位商品零售行业分析师表示，国际资本入驻国美，整体来说是重大利好。这将整合国美的网络资源和品牌资源，并且解决国美面临的现金流的问题。

　　“国美在停牌前，没有充分考虑到经济危机的影响。黄光裕事件主要对国美品牌造成负面影响，使各家银行放贷额度有所收缩。而对店面经营没有影响。”该分析师分析，“目前来看，负面影响已经结束，这从开盘股价也能得到反映。市场的不安因素已被释放，国美稳定向上走势基本已经确定。”

　　国美融资求生存，苏宁求发展

　　一直是国美电器第一竞争对手的苏宁电器，6月19日公告2009年非定向增发预案：拟向不超过10名的特定对象，非公开发行不超过20000万股股票，发行股票价格不低于15.00元/股，预计募集资金不超过30亿元。颇有与国美展开新一轮竞争的架势。

　　而从2008年两家上市公司的年报中可看到，苏宁、国美目前发展规模旗鼓相当。其中苏宁上市门店数为812家，经营面积346.2万平米，国美上市门店数为859家，经营面积312万平米。

　　业内人士点评，苏宁在门店经营，规模扩张速度和效率，盈利能力，现金流和资产负债状况上都超越了竞争对手国美。而国美目前仍在门店网络和销售规模上占据优势。但总体来看，其对国美未来的发展存在担忧。苏宁的发展步伐更稳健，将受益于市场竞争格局的调整。

　　对国美和苏宁的PK式融资，分析人士表示，“两者尽管是竞争关系，但是此次融资的用途不同，近日连在一起的融资，应该是机缘巧合。”总体来看，两者融资用途不同，国美融资为了求生存，而苏宁融资为求发展。

　　国美2007年发行了46个亿七年期可换股债券，按照约定在2010年可提前以102.27元赎回，这相当于国美面临47亿的现金流压力。而国际资本贝恩入驻国美，基本兜底解决了此问题。以18亿港币的入驻中国最大的家电零售商也相当划算。而且，向老股东以100股获发18股，认购价仅为0.672港元的价格。

　　“这个价格非常便宜。按照0.17港元利润，PE仅为4倍，一般老股东不会放弃。”“这又将聚拢逐渐失散的老股东的心。重塑市场对国美的信心。”该分析师说。

　　股价或同步趋高

　　对昨日股价走势，她表示，去年停牌时行情不好，恒生指数平均PE为8倍，国美是6倍的市盈率。目前恒生指数平均PE为16倍，国美目前为12倍市盈率，基本走势是补涨过程。

    从目前构架来看，国美趋于稳定，苏宁极力寻找发展，两者有PK的架势。股价走势应该同步趋高。

　　另外，据了解，从基本面上看，国际资金进入国美，公司治理结构得到改善，国美和供应商的关系也在趋好。管理层激励机制也在酝酿中。国美店铺盈利能力也依然健在，因此，国美在逐渐发生根本性的好转，业内看多的因素居多。

　　而苏宁融资主要是用于公司发展，将利用募资中的14亿元开设250家连锁店。店铺数量将超过1000家。而国美加上未上市门店，总数为1300家左右。此外，利用募集到的约10亿资金在成都、无锡、重庆、天津、徐州、北京六地区建设物流配送中心。建成后将满足约410亿元的年商品周转量的作业要求。另外，利用本次非公开发行股票募集资金不超过3.9亿元，用于补充流动资金。