6月美国零售额跳涨潜在原因

    美国6月零售额虽然大幅上涨，但油价过快上涨令这个本该振奋人心的数据显得黯然失色。美国商务部7月14日的报告显示，美国6月零售额环比增长0.6%，其中汽车及零部件以及汽油成为整份报告的“擎天柱”。

　　 汽车和汽油零售额增加，拉动美国6月零售额整体走高。6月美国汽车及零部件零售额环比增长2.3%，而汽油的零售额则环比增长5.0%。如果将这两个“异动”因素排除掉，美国零售额在6月环比下降0.2%。

　　在美国零售额报告中，并未对价格因素进行调整。这意味着，在零售价格出现快速上升的情况下，即使销量下降，整体的零售额数据仍有可能上升。

　　这正是对6月情况的最好写照。按照美国劳工部同日发布的数据，6月美国能源批发价格上涨6.6%，汽油价格更是较5月飙升18.5%，创下自2007年11月以来的最大月度涨幅。如果考虑到零售价格的大幅上涨，汽油零售量很可能在6月出现了一定程度的下降，虽然这种下降在零售额报告中无从发现。

　　一直令经济学家备感担忧的通缩风险，目前似乎有减弱的迹象。将能源和食品因素排除，6月美国核心生产者价格指数（PPI）依然环比上涨0.5%，创下自2008年10月以来的最大升幅。这显然出乎经济学家的预料，因为按照市场预期，6月核心生产者价格指数很可能小幅增长0.1%。

　　如果6月生产者价格指数的趋势能够得到保持，并及时反映到消费者价格指数（CPI）之上，零售报告的低迷压力将会大大减轻。因为即使销售量有所下降，物价的回稳也会部分弥补这个缺陷。如果物价，特别是能源价格出现巨幅上涨，而且巨幅上涨又能够维持一段时间，整体经济复苏的趋势将会受到阻碍。

　　可以想见，适度的通胀有利于增加生产，有利于工资价格持稳，也有助于经济复苏。而过度通胀，将令消费者不得不有意识地减少消费，一旦最终需求下降，又必然反馈至前端生产者，进而形成可怕的恶性循环。

　　如果在下次报告中，加油站零售额继续大幅攀升，这将是一个噩耗——尽管这种情况发生的概率并不高，原油市场最近大幅度回调，将会反映到汽油零售价格之上。而这，可能会拖低加油站零售额这个项目对整体零售额的积极作用。

　　另外一些负面因素在于，美国失业率未来仍将高企；政府保持大规模转移支付的能力开始下降；房屋市场的价格虽然略显持稳迹象，但较之去年仍有大幅缩水。在这些负面因素的影响下，指望扣除汽车和汽油项目后的零售额出现大幅上涨并不理智。