百货店销售指数同比增12%

　　5/6月份数据表明消费持续复苏，5/6月份的数据进一步表明消费在2/3月份触底后目前正逐渐复苏。5月份个人所得税数据(这是城镇居民收入增长的风向标)首次出现同比正增长。5/6月份的百货店同店销售均恢复至雷曼兄弟破产前的水平，由于比较基数较低，09年下半年和2010年上半年消费将明显增长，并预计未来几个月中国零售股将拥有更多积极推动因素。

　　消费推动因素：(1) 5月份个人所得税同比增长0.9%，显著高于4月份7.5%的降幅；(2)截至6月份第三周，住房市场仍然势头强劲；(3) 5月份消费者信心指数反弹至86.7点，是自08年7月份以来最为显著的环比改善。

　　主要负面因素：出口仍然疲软，但我们的经济研究团队和主要的出口商都表示未来几个月出口降幅将收窄。

　　百货店同店销售综合指数显示6月份同店销售同比增长12%(5月份增幅为15%，1-2月份的增幅为10%)，这表明增长势头仍在继续。5月份零售额还显示出大额消费品的强劲复苏。表现较优的主要行业：

　　(1)啤酒、白酒和乳制品的产量上升，5月份同比增幅为20%/28%/4%；(2)大额消费品销售反弹：家电销售同比增幅自4月份的1%大幅上升至5月份的12%。汽车销售同比增幅上升至24%，超过了金融危机前的水平；(3)旅游消费也较强劲，同比增长19%。表现疲软的主要行业：手机销售和移动通话流量仍然疲软，但降幅逐渐企稳。