零售业陷入谷底 经调整有望触底反弹

　　今年一季度，我国宏观经济延续了2011年以来的放缓态势，而零售业的景气度同样也随之继续下滑。国家统计局最新公布的数据显示，2012年一季度我国社会消费品零售总额49319亿元，扣除价格因素实际增长10.9%；其中，3月份社会消费品零售总额1.56万亿元，同比增长15.2%，增速较2月份回落1.2个百分点。而商务部公布的数据显示，2012年3月份重点零售企业零售额同比增长8.3%，批发零售行业企业景气指数和企业家信心指数仍在下降。

　　而从二级市场来看，今年一季度申万二级零售指数涨幅（总市值加权平均）为1.10%，跑输上证指数1.78个百分点；而从估值看，申银万国表示，目前行业2012年绝对PE为16倍，相对大盘PE为1.55倍，均低于历史平均水平。日信证券认为，商业零售行业估值中枢不断下移，反映了市场对于宏观经济增速下滑及网络零售等新业态冲击的悲观预期。

　　不过，虽然目前零售行业的整体表现不佳，但业内人士对于二季度乃至下半年的行业表现仍较为乐观。大多数机构认为今年零售行业增速有望前低后高，一方面，今年我国经济走势可能前低后高，同时下半年通胀有望进一步回落，经济及股市的复苏以及政策的刺激应会明显拉动消费；另一方面，去年1至3季度行业增速基数较高，基数效应将推动下半年行业增速回升。

　　业内人士表示，就短期而言，4月起全国开展消费促进月活动，各地大型零售商均开展了声势浩大的营促销活动，预期对短期销售额的提升具有积极作用。加之五一假期临近，行业增速有望在二季度逐步回升，在零售行业相对整体市场估值溢价率收窄时，行业将有阶段性反弹机会。而从长期看，收入分配改革减税等利好政策将持续推升居民收入增速，长期利好零售行业。招商证券认为，在通胀较低和温和上行时，是投资零售股的最佳时机。国泰君安则表示，近两年每年15%至20%的行业增速可以保证，行业具备中长期投资价值。

　　从具体子行业来看，百货子行业仍被机构看好。从商务部数据看，2012年3月份百货店销售额增10.9%，增速比1-2月加快2个百分点。日信证券表示，购物中心、网络零售等新型零售业态的崛起给传统百货带来了较大的冲击，但同时也使得百货业向着组织集体化、营运精细化、定位差异化发展。因此适应百货业态升级需求的百货公司将获得更快的增速，也更具有中长期的投资价值。个股方面，业内人士比较看好天虹商场、鄂武商、友阿股份等。