商业零售行业:看好百货与奢侈品子行业

　　社会零售总额同比增速低位徘徊，通讯器材类增速较快。2012年以来，社会消费品零售总额增速基本维持在15%左右，与去年同期相比今年行业增速水平明显有所下降，行业基本面状况成为今年左右行业市场表现的重要因素。随着通胀回落到底以及未来经济增速逐步恢复，2012年下半年行业增长将有一定机会。

　　消费行业将保持高增长

　　零售业步入转型加速期。"转变模式"已经成为国内一些零售行业今后发展的关键。目前，传统百货已经越来越"沦为"物业管理公司，丧失了自主经营能力;大卖场不是商品差价，而是巧取豪夺供应商而实现盈利。行业转型创新势在必行。

　　成熟业态有不断细化趋势。预期百货业现有的扣点盈利模式将逐渐向增加自营比例，缩减渠道成本方向转变;传统超市也在向大卖场、便利店、精品超市以及紧凑型卖场各分支业态发展，在可预见的短期，便利店和大型购物中心将成为我国零售业态发展的主要趋势。

　　行业评级及投资策略。未来受益于消费升级以及政策红利不断释放，行业增速虽有所回落，但其未来增长确定性相对较强，我们相对比较看好百货和金银珠宝与奢侈品两个子行业。建议关注步步高、永辉超市）、合肥百货、王府井、天虹商场、老凤祥、重庆百货、飞亚达A等个股。

　　风险提示:宏观经济增速下滑;人工、租金成本上升幅度超预期;网络零售对实体渠道的冲击。