苏宁借易购转型不易 弘毅浮亏近5亿

　　火热的夏季，苏宁电器却表现冷淡。

　　因上周五宣布下调中期业绩预测至同比下滑20％~30％，苏宁电器周一开盘大跌，并以跌停收盘，报收于7.28元。7月6日，弘毅投资正式入资苏宁电器，以12.15元/股的约定价格认购9876.54万股，出资金额为12亿，目前亏损接近5个亿。

　　在增发后遭遇惨淡的同时，苏宁的转型也在进行中，包括旗下苏宁易购对中小电商的并购。近日有媒体接连报道称，红孩子、玛萨玛索都在苏宁易购的并购名单中，其中，玛萨玛索已进入到尽职调查阶段。

　　不过，苏宁易购执行总裁任峻在表示，展开并购的目的是围绕开放平台进行品类合作，而不是通过财务投资取得直接回报。

　　并购确实存在

　　苏宁电器副董事长孙为民此前曾首次向媒体表达了苏宁易购在下半年的“并购”意向。他认为，当前资本市场对国内电商的估值已跌入低谷，但仍不乏较专业的电商团队与较好的垂直电商项目，通过并购，将苏宁易购平台上的非核心品类释放予第三方运营，有助于苏宁易购扩大市场份额。

　　不过，苏宁易购并没有把“并购”放在一个独立的战略要位上，而是作为其开放平台招商的一种潜在合作方式。

　　一名知情者称，苏宁易购并没有组成专门的并购团队，去主动寻找项目，而是在与其他B2C就开放平台的引入时，可能会有所涉及此话题，而一旦深入并购，苏宁方面会表示希望要求“控股”，并在品类运营上采取更为深度的权限释放。

　　目前，更多的垂直B2C电商只与苏宁易购采取了渠道合作，并不涉及资本。玛萨玛索方面表示，更希望把控制力放在自身团队身上，这也是其倾向财务投资者的原因。

　　与苏宁易购合作的还有国内鞋类B2C电商好乐买。与玛萨玛索类似，好乐买与苏宁易购的合作关系也是由好乐买扮演苏宁易购的一个供应商，将货品放在苏宁易购平台由后者统一调配。

　　不过，上述两家均表示，其只愿意将10％的货品放入苏宁易购库存，统一交由后者处理；而90％的货品不愿意入仓苏宁。由此看来，部分第三方B2C对苏宁易购的供应链依赖有限。

　　苏宁渠道转型

　　苏宁电器定向增发后，股价却出现“倒挂”现象。16日收盘价为7.28元，弘毅短期投资亏损接近5个亿。

　　同时，上周五，苏宁电器下调了营收预期，导致周一股价开盘后下跌。其中，公告提到，新兴销售渠道的迅速发展，对实体门店销售造成了一定的影响。受此影响，二季度的关店力度将有所加大。

　　此外，公告显示，2012年上半年，苏宁易购完成销售52.8亿元（含税），这与全年200亿元以上的销售目标相差较大。

　　股价不给力，苏宁寄望渠道转型挽救颓势。去年以来，孙为民开始把更多的公众注意力从苏宁电器引向它的网购平台。这被他理解为是对未来十年苏宁“渠道再造”的决心。

　　在线下，苏宁已经将手触及到超级电器旗舰店、高端购物中心、高星级酒店、餐饮娱乐等地产业务。

　　而在供应链方面，苏宁开始在渠道和品类上进行开拓。资料显示，电器品类只占据零售总额的8％~10％。而苏宁需要一个新的品牌和渠道，去承载包括电器在内的更多的品类。

　　这项被视为“超电器”的计划正在展开。孙为民称，苏宁易购是苏宁电器品牌再造、渠道再造的先导平台，苏宁易购的成长，将有望帮助苏宁电器减少50％~60％的费用率。

　　理想很丰满，但是现实却略显骨感。财报显示，苏宁2012年第一季度实现营收226.4亿元，同比增长10％；但营业利润12.07亿元，同比下降21.13％；同店下降7.24％。

　　在此影响下，苏宁电器放缓了开店速度。今年第一季度新增门店26家，远低于预期。此外，苏宁也将加大关店和门店调整的数量。

　　腾讯电商模式

　　在物流方面，苏宁表示，未来将投入200亿元，在全国建立2~4个枢纽中心、10~12个地区周转中心、60~70个城市配送中心以及3000个社区网店，以此向合作供应商开放。在2015年以前，苏宁将完成70％~80％的建设。

　　此外，在IT系统建设方面，有消息称苏宁易购已投入近7500万元，但该消息尚未得到官方证实。

　　孙为民表示，苏宁易购在“跃进”中将首要解决用户流量的问题。他认为，销售目标有没有达到，IT系统承载力等问题都将随着扩张的节奏而逐步改进。而目前最大的问题，是流量获取问题。

　　而这也是苏宁易购发布开放平台战略的首要目的。

　　孙为民表示，苏宁易购将采取统一入口平台下的“多品牌”战略。在初期，苏宁易购希望通过开放平台把长尾商品积聚起来，以提高苏宁易购的商品丰富度和用户黏性。目前，苏宁易购PV已达2600万，较去年1000万PV增长160％。而在发展中期，也包括对垂直电商的并购投资，以获取某个品类的深度运营合作。

　　这种模式与腾讯电商类似。目前，腾讯电商正在将其电商资源向QQ网购集中，而高朋、F团、易讯、艺龙等投资电商都将成为QQ网购平台下的不同品牌。但这种发展模式对资金的压力也较大，或将在短期内进一步拉低苏宁的利润额。

　　海通证券（600837）认为，虽然苏宁易购所贡献的增量收入，可保持苏宁电器未来20％以上的增长，但苏宁电器仍将呈现毛利率下降且费用率维持高位的状态。