【深圳商报】生物医药股再获青睐

　　早在今年3月份，国家发改委组织召开的新兴产业振兴规划讨论会上，生物医药产业振兴规划征求意见稿就已经启动并开始在小范围内进行讨论。7月，生物医药产业振兴规划征求意见稿讨论完成并再次反馈给国家发改委。中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，如果进程顺利，众所期待的生物医药产业振兴规划将在本月底出台，规划出台后将纳入到国家“十二五”规划中，从而带动整个医药市场的大洗牌。其规划了生物医药产业发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单抗克隆药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。另外，国家将拿出100多亿元来支持重大新药创制，平均每个新药有望获得500至1000万元的项目资金。

　　华泰证券

　　中报缓解医药股估值压力

　　报告指出，７月１日至８月６日，上证综指上涨了１０．８％，医药生物指数涨幅为２．６％，相对上证综指上涨了９．０％，医药板块恢复性反弹趋势明显。医药指数恢复性反弹。７月份至今，医药生物指数和沪深３００医药指数分别环比上涨了１３．５％和１４．８％相对Ａ股走势分别超越了２．６％和４．０％。以２００８年１０月份为基点，医药生物指数和沪深３００医药指数至今已分别上涨了１５５％和１４７％，相对Ａ股超额受益分别为１０５％和９７％。截至８月６日，医药生物指数和沪深３００医药指数相对于上证综指比值分别为０．５和２．１。

　　报告分析，医药板块估值将有所减轻。８月６日，医药生物指数和沪深３００医药指数的市盈率(ＴＴＭ)分别为４１．６７ｘ和２４．１２ｘ，同期，上证综指的市盈率(ＴＴＭ)为１６．９ｘ，与上证综指相对比值分别为１５７和２０６(２００２年１月４日估值比值为１００)。７月份以来，医药板块出现恢复性反弹，绝对和相对估值重返高位，２０１０年中期业绩将对医药生物板块估值会有一定修正影响，估值压力会有所减轻。

　　报告认为，中期业绩增长会使得医药整体估值压力有所减轻，但相对周期性行业，医药行业超额收益远不如周期性行业，更多是交易性反弹机会和估值压力修正后些许机会，周期性行业已具备中长期投资价值。因此，报告维持医药行业“中性”评级。

　　海通证券

　　政策支持下行业高增长

　　海通证券近日发布医药生物行业研究报告。报告给予生物制药行业“增持”评级。报告认为，生物制药行业的上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制剂为主，结合行业特点和对公司的分析，报告建议关注华兰生物和通化东宝。

　　报告称，医药行业运行良好，长期看好。因经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化以及医改等政策支持，我国医药工业整体呈高速增长态势。２００９年实现收入１．０４万亿元，同比增长２３．１％。结合Ｗｉｎｄ 的数据，２０１０年一季度医药行业上市公司营业收入同比增长３１．２２％，利润总额同比增长６３．２５％，利润增速快于收入增速，盈利状况良好。在医药行业增长大背景下，生物制药也将迎来蓬勃增长。

　　报告指出，生物制药是最具科技创新的领域之一。分子生物学等学科的发展带动了生物技术的快速进步，技术革新日新月异，研发实力决定了企业的核心竞争力，全球领先制药企业研发支出一般都占主营收入１０％以上。高投入、高风险也带来了高收益，排名前几的“重磅炸弹”不乏生物制药的身影，如基因泰克的单克隆抗体抗癌药Ａｖａｓｔｉｎ(阿瓦斯汀)于２００９年创下了约６０亿美元的销售额。

　　报告还称，政策支持下行业持续高增长。生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小(约８．５６％)，但增速较快(２００９年同比增长１７．１８％)，主要因为良好的政策环境促进了生物产业的发展。报告认为该行业发展空间巨大。

　　生物制药行业的上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制剂为主。报告还具体分析了三大细分领域的特点：

　　血液制品：资源和技术体现企业实力。由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，导致了投浆量不足。因此，拥有更多采浆站，资源优势也就更加明显，更大加工规模效率也越高，获利能力也越强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况，与欧美发达国家相对比，国内外差距１０倍以上。

　　疫苗：两类疫苗双轮驱动市场。报告认为第一类疫苗的增长点主要来源于国家总投入加大，品种升级扩容，从而增加第一类疫苗的市场规模，行业洗牌后市场份额集中度将提升。第二类疫苗较第一类管理宽松，接种率低、免疫突发性事件和新疫苗的出现推动销售增长，第二类疫苗前景广阔。

　　胰岛素市场规模有望翻番。２００８年我国调查地区居民糖尿病两周患病率高达６．０％。，预计２０１３年将可能达到７％。，胰岛素市场规模有望在２０１３年达５７亿元，实现翻番。

　　长江证券

　　市场依然看高医药前景

　　长江证券近日发布医药行业研究报告。报告分析医药行业８月份投资策略。

　　报告７月份，医药板块大幅反弹７月份上旬至中旬，医药板块表现一直弱于大盘，下旬开始，板块表现稍强于大盘。整月表现来看，医药板块有近１４％的涨幅，上演了大跌过后的估值修复行情。前期行业利空政策有所消化，加之主要公司中报业绩良好，市场对医药行业前景仍存较高的预期。

　　２０１０年１～６月医药行业依然保持高增长，２０１０年１～６月医药制造业依然保持较高的增速，医药制造业１～６月累计实现总产值５４７６．２８亿元，同比增长２５．９９％；分子行业来看，中成药制造、生物及生化药品增速较快。

　　部分原料药价格或已见底，关注维生素Ａ和维生素Ｅ 泛酸钙、核黄素价格处于周期低谷，中短期难见上涨趋势；维生素Ｃ供需平衡再次被打破，价格持续下滑；维生素Ａ和维生素Ｅ产品价格短期大幅下滑，新增产能等悲观预期已得到较充分反应，短期价格或已见底，部分厂家已停止报价。关注维生素Ａ和维生素Ｅ可能的投资机会。

　　８月份医药投资策略如果大盘指数继续走强，医药股投资难以获得超额收益；如果大盘指数走弱，则医药股和小盘股将在一段时间内体现防御价值；但药品降价和医药行业反商业贿赂的具体执行力度可能再次从情绪上影响医药股的表现，因此在医药股表现较好时反而应适当谨慎。

　　８月份医药组合长江证券继续看好同仁堂，因集团在业务层面进行整合，中药中医化的同仁堂模式浮出水面；看好中药西医化的先行者——天士力，复方丹参滴丸ＦＤＡ二期临床结果良好，将进入三期临床试验；看好海翔药业，特色原料药的第二梯队领头羊，处于转型升级初期，业绩弹性较大，国际合作有超预期的可能。

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