【每日经济新闻】通用汽车18日成功上市 成近年全球最大规模IPO

　　35美元！北京时间11月18日22点30分美国汽车巨头通用汽车以高于发行价2美元的价格正式登陆纽约证券交易所和多伦多证券交易所。当日在纽约证券交易所开始交易，股票代码“GM”，同日也将开始在多伦多证交所挂牌交易，股票代码“GMM”。

　　从申请破产保护到证券市场上市，通用汽车经过18个月的涅槃重返华尔街，又创下总融资金额超过230亿美元，成为近年来全球规模最大的IPO，创造了全球汽车史上一段奇迹。

　　相比一年半前，通用汽车再次回归华尔街，身价已经翻几番。2008年申请破产保护时，通用汽车每股10美元多些，股本为5.66亿股，其市值只有60亿美元，IPO后通用汽车市值有望超过500亿美元，增长8倍。

　　对通用汽车成功IPO，盖世汽车网总裁陈文凯对《每日经济新闻》记者表示，之前通用汽车走出破产保护，下一步面临走向“独立化”运作，上市为通用汽车打开融资通道和解决“去政府化”。

　　重返华尔街

　　通用汽车重返华尔街注定是全球汽车工业史上一个重大的时刻，通用汽车一年半之后卷土重来，成就了近年全球最大规模的IPO。

　　昨天（11月18日）通用汽车（中国）公共事务与传播部总经理白桦不停接到媒体有关通用汽车IPO的咨询。

　　白桦对《每日经济新闻》记者表示，“这对通用汽车来说是一个非常重大的时刻，我们通用中国团队非常兴奋的等待这一刻到来，我将会一直等到消息出来。”这对通用中国员工来说必定是个不眠之夜。

　　17日通用汽车公司副董事长兼首席财务官Chris Liddell就兴奋的说：“我们正准备进入证券市场，通用汽车所有的员工都对这一公司发展史上的重要里程碑感到兴奋不已。我们特别感谢那些在我们曾经深陷危机时坚定地给予我们支持的各界人士，我们致力于为投资人创造价值。”

　　临近上市前一天，通用汽车通过提升发行股价和新股发行量扩大升融资规模，融资总额从130亿美元提升到230亿美元，成为全球汽车行业和全球资本关注的焦点。

　　根据11月17日通用汽车提交美国证券交易委员会的新文件，通用汽车临上市前一天决定提升普通股发行价格，从每股26美元到29美元提升到32美元到33美元，增加新股发行，由此前3.65亿股增加到4.78亿股，以融到更多的资金。

　　文件显示：本次共发行4.78亿股普通股，股票价值157.7亿美元，普通股每股定价33美元。8700万股法定可转换次级优先股，股票价值43.5亿美元，B级法定可转换次级优先股股息收益率为4.75%，优先求偿权为每股50美元。

　　此外，承销商将有30天的时间，选择从献售股东处额外购买至多7170万股普通股股份，股票价值23.7亿美元，以及从通用汽车处额外购买总价6.5亿美元的1300万股法定可转换次级优先股，用以抵消可能出现的超额配售股份。

　　如果承销商选择献售股东和通用汽车额外购买，以上四项融资累计，通用汽车融资额度将达到231亿，比先前的方案多融资100亿。

　　对于通用汽车重返华尔街的意义，陈文凯对《每日经济新闻》表示，这对通用汽车来说，IPO翻开通用汽车历史上新的一页。

　　“申请破产保护就是为了早日独立运营，通用汽车从申请破产保护到走出破产保护用的时间很短，但要走向独立运作要花的时间要长些，资本市场上市是第一步，” 陈文凯对记者说。

　　陈文凯认为，“通用汽车最终还是要解决独立运营，最关键的是要解决资本问题，要把欠的债还清，美国政府拿足额的钱退出对国民有一个交代，独立运营中的如何获得资金来源，显然，IPO为通用汽车打开融资通道。”

　　华尔街资本的力量

　　通用汽车整个IPO从融资规模到临时提价，这种大盘操作能力、规划能力和反应能力无不突显华尔街资本的力量。这像一个局，不断提升投资者的胃口，让投资者欲罢不能。

　　11月16日，通用汽车临时决定提升融资规模，发行价格从每股26美元到29美元提升至每股32美元到33美元，全球投资者会买账吗？

　　此前民族证券汽车分析师曹鹤在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，通用汽车发行价每股在26-29美元仍处于比较高的价格，主要依据是通用汽车的市盈率比较高。

　　陈文凯接受本报记者采访时也表示，我认为通用汽车每股发行价格是过高的，这是投资者和投资机构给出的价格，并非反应实际业绩的价格，”

　　陈文凯认为，之所以通用汽车IPO的扩容，有三个方面有关，一是全球资本机构的热捧，二是美国政府和通用汽车的巨额资金需求，三是华尔街投行机构推波助澜的营销力量。

　　“从汽车行业的角度看，通用汽车IPO的发行价格是高的，但是从投资机构的角度看，投资机构对通用汽车未来成长性预期比较高，也可以使通用汽车发行价得到市场认可，”陈文凯说。

　　陈文凯认为，“第二因素是美国政府和通用汽车的巨额资金需求，此前美国政府拿出495亿美元拯救通用汽车，下一步是美国政府退出通用汽车，要退出的话，美国政府必须拿够足够的钱，融资越多，美国政府会撤出越快，还有通用汽车业务发展必须要解决资金问题，更多的资金流有利于通用汽车业务提升。”

　　在陈文凯看来，第三因素在通用汽车融资过程中发挥更重要的作用，这就是华尔街的资本号召力和营销手段。

　　通用汽车发股文件显示：摩根士丹利、摩根大通、美国银行、花旗银行、巴克莱银行、瑞士信贷、德意志银行、高盛集团及加拿大皇家银行等众多全球投行巨头纷纷参与到IPO。投行大佬们联手参与行为震动了全球资本市场，也引得全球投资机构的注意。

　　陈文凯还认为，华尔街投行有强大的营销能力，通用汽车IPO过程中主要打三张牌，一是美国经济结构转型，美国从金融行业回归实体制造业，二是通用汽车在新能源汽车的市场中可以分到一杯羹，三是大打中国牌，比如与上汽的合作，以及收购上汽通用五菱的股权。

　　对于通用汽车发行股临时提价，中投顾问高级研究员黎雪荣对《每日经济新闻》记者分析说，一是由于市场预期高，市场对于通用汽车扭亏为盈后的发展持乐观态度，对于中国、印度等新兴国家的汽车发展潜力看好，而通用在这些国家的发展形势良好，未来将陆续展开各种合作，市场有望进一步拓展。

　　“二是通用重新上市受到各路资本及汽车企业的高度关注，之前定价不排除是为了试探市场反应作出的，目前市场购买欲望较强，这有助于价格的提升。美国财政部也可能为了收回更多援助资金，而出售更多股票，不过这要视价格而定，33美元的价格或许还没有达到政府的意愿，”黎雪荣说。

　　总市值或超过530亿美元

　　重新站在华尔街上，通用汽车或许成为全球市值最高的汽车公司，总市值或达到500亿美元。

　　一位券商分析人士对《每日经济新闻》记者分析说，以此前发行新股3.65亿股，约占IPO之后的24%，那么通用汽车IPO之后的总股份将达到15.2亿股，以开盘价每股35元计算，通用汽车总市值将超过530亿美元。

　　事实上，这样的融资额度似乎并不能满足美国政府的要求，此前有消息传闻，美国政府要求发行价在40美元以上。

　　2009月6月1日，通用汽车申请破产保护时，总股为5.66亿股，每股价格为10.7美元，其当时总市值约为60亿美元，后来美国政府向通用汽车输血495亿美元，这意味两者加起来至少有555亿美元。

　　上述券商分析人士表示，“530亿美元的市值离美国政府的要求还是有点远，未来市值是否可以达到还是要看通用汽车的未来业绩成长。”

　　长期看，通用汽车风险犹存。在厚达734页的新股发行文件中，通用汽车列出了公司目前所面临的4个潜在风险，分别为汽车销量和市场份额下滑风险，管理层变更风险，燃油价格变动风险和供应链风险。

　　通用在文件中称，由于美国政府持有通用61%的股份，通用公司内部的财务掌控能力有限，同时无法为管理层提供具备一定竞争力的薪水。通用在文件中表示：“作为集团商业战略的一部分，我们不得不削减支付给高层的薪水，同时我们还精简了管理团队和普通员工队伍。这将为通用留住和吸收人才带来困难。”

　　通用汽车IPO之后，面对是独立自主经营进程，其中最关键的是“去政府化”。从形势看，“去政府化”或是一个长期的过程：美国政府退出管理需要巨额资金，231亿美元的资金对美国政府来说只是一半，而且通用汽车自身也要周转资金，此外加拿大政府则不愿意退出。

　　是借助自身盈利能力，还是借助融资通道再次融资，通用汽车在谋求“独立化”的过程中选择并不宽裕。

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