收购渤海物流 黄茂如再布棋局

9 月 24 日茂业国际又公告，斥资 2.77 亿元收购了泰州第一百货 93.7% 股权。

9 月 30 日，茂业国际和渤海物流同时公告，茂业国际全资子公司 “ 中兆投资 ” 继续增持渤海物流至总股本的 20% 至此，中兆投资所代表的茂业系稳坐上了渤海物流第一大股东的交椅。

这是茂业系董事长黄茂如从 2008 年年底开始，同时对深国商、商业城和渤海物流三家上市公司举牌以来，首次如愿。

不过故事远未就此结束。尽管在前两家上市公司控制权的争夺战中，黄茂如遭遇劲敌，最终位居于次，但他至今没有退出，似乎还在等待什么。另一方面，其对二三线城市实体店的收购还在持续进行。

微妙的停顿

茂业国际的公告称， 2009 年 9 月 5 日至 9 月 29 日期间，公司通过深圳证券交易所二级市场购入 1693 万股渤海物流 A 股，交易总成本约为 1.16 亿元。截至 2009 年 9 月 29 日，共持有渤海物流 A 股 6774 万股，约占已发行股本的 20% 。

茂业国际对渤海物流的收购始于 2008 年 8 月。其后的两个月内，茂业国际以 2.8 元至 3.4 元的价格，收购了渤海物流 6.68% 股权。随后在 2008 年 12 月 11 日至 30 日，又以 3.94 元到 4.38 元的价格收购渤海物流 3.3% 股权。

同一时期，茂业国际还发起了对深国商和商业城的收购。但是进入 2009 年四五月，深国商和商业城，先后爆出有强劲对手争夺，茂业收购不利的消息。似乎连遭打击，一度因同时举牌三家上市公司而大出风头的茂业国际开始沉寂。

直到 2009 年 8 月 25 日，茂业再次发起了对渤海物流的进攻。

9 月 18 日，渤海物流公告，收到茂业国际全资子公司 “ 中兆投资 ” 传真，中兆投资已累计持有渤海物流达 15.26% 这个数字距离第一大股东安徽新长江公司的持股比例 15.27% 仅差了 0.01% 。

浙商证券分析师程艳华发布的报告指出：相比另两家上市公司，茂业系在增持渤海物流的过程中遇到阻力最小，而茂业系也吸取了前两次的教训，表现更为谨慎。

四天后的 9 月 22 日，渤海物流宣布收购量达到 15.28% 再次以 0.01% 差距成为第一大股东，这更使人联想，四天内是否发生过什么？ 9 月 18 日出现的这个停顿确实非常微妙。程艳华说。

当天，大盘重挫 60 余点的走势下，渤海物流开盘即牢牢封在涨停。此前茂业系收购成商集团后大刀阔斧的改革，令市场对渤海物流未来的盈利改善也产生了预期。

对于渤海物流是否和茂业系进行了商谈，以及是否会针对业绩改善的马上推出改革，渤海物流董秘焦海青没有给出任何表态。不过，茂业系在渤海物流的公告中承诺，将在 24 个月内解决同业竞争的问题。

黄茂如布局

或许这一次，黄茂如并不急于改革渤海物流。因为他目标并不仅限于一家上市公司，还有一个更大的棋局。

渤海物流的经营状况一直不太好。程艳华说。 2009 年中期财报显示，渤海物流实现营业收入 5.32 亿元，同比增长 1.33% 但是净利润却为 -709 万元，同比下降 554.33% 茂业国际看中渤海物流，很显然有其他原因。

值得注意的举牌商业城和渤海物流前，茂业国际分别在这两家上市公司所处的城市进行过实体店的收购。

2007 年，茂业系投资 30 亿元建起沈阳商业城，其名称甚至也和上市公司一样。 2008 年 8 月，茂业国际又投入 2.9 亿元在秦皇岛开设了茂业金都店。

成为渤海物流的第一大股东后，茂业国际在详式权益变动报告书中承认，和渤海物流构成了同业竞争。但如果从茂业系的一系列动作上看，这种同业竞争就像是刻意制造 ”

渤海物流的价值在于其拥有的商业地产都位于核心商圈，此外秦皇岛是环渤海湾区域中消费能力增长潜力较高的程艳华说。买下渤海物流，就意味着将当地最大的竞争对手归于麾下。无论是取经也好，消灭竞争对手未来借壳上市也罢，或者只是为了攻城略地，这都无疑是招好棋。

很明显的战略投资。程艳华认为，这是茂业系开拓沈阳和秦皇岛市场的一种布局。可以通过秦皇岛带动在北方其他城市业务的拓展。

国联证券行业分析师朱乐婷认为，消费零售行业下半年有转暖的迹象，上半年纷起的收购带来了不少题材上的亮点，但收购后的业绩走向尚难给出定论。

不过，很明显的茂业系对深国商和商业城的战略还远未达成，对三家公司出手的方式和时间上的高度一致，互相印证着三家公司的未来。

目前，茂业系在全国范围内共拥有 19 家店面，其中华南 5 家、西南 11 家、华东 1 家、华北 2 家，这些物业 86.6% 为公司自有或者向控股股东集团公司租赁。公司提出的发展愿景是通过在黄金地段买地盖楼开店、收购兼并、租赁开店等方式，成为中国最具领导地位的百货业龙头企业。